N配资【交易参考】8.21：美联储7月会议偏鹰

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】大盘回踩5日均线后再创新高。

周三大盘低开高走，午后再次发力，回踩5日均线后再创新高。从个股板块涨跌比来看，上涨个数比下跌个数比从1.29回升至2.37，市场活跃情绪仍然乐观。整体来看，大盘强势突破近几年高点，看多情绪渐多；并且预计全A和四大指数中报业绩继续回升，双融资金和外部资金净流入为行情提供了正反馈，因此中长期看好股指不变。不过政治局逆周期政治加码预期减弱和对等关税仍有不确定情况，后续行情或有波动，但每次调整或是入场的时机。技术上，大盘放量强势上涨后，高位震荡，技术上比较强，短线关注5日均线支撑。操作上中线回调加仓，短线参考5日均线参与做多，并设好止盈；期权上，牛市价差策略设好止盈，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】现货运价尚未触底 EC主力上行驱动较弱

周三，集运欧线各合约震荡偏弱，交投较为萎靡，主力2510合约再度减仓走弱，年底2512合约回踩下方均线后反弹，现货运价进入季节性下跌周期，短期运力供应压力较大，仍需关注船司淡季停航挺价情况和四季度需求拐点。国内现货指数方面，周一SCFIS欧线指数为2180.17点，周环比下跌2.47%，略低于预期，上周五SCFI欧线环比下跌7.19%，欧地航线运价如期加速下跌，美东、美西航线运价刷新年内新低，已跌至23年底红海冲突之前的运价水平。具体合约表现上，主力EC2510减仓低位震荡，8、9月份运价下行已成定局，整体弱势难改，压力位参考1400点，仍需观察EC2508交割后，基差修复逻辑能否支撑10合约期价企稳。而远月合约运价仍有想象空间，EC2512因年底红海复航可能性较低，叠加年底需求支撑，成为多配首选，部分资金反套布局也使其跌幅有限，短期震荡区间参考1600~1800点，多单布局时间点可参考9月初。操作建议，现货运价暂未触底，EC盘面易跌难涨，EC2510可逢高沽空。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）

贵金属

【黄金】黄金区间下轨或有支撑。

周三夜盘黄金主力合约高开后震荡，仍在这几个月的震荡区间里，关注区间下轨支撑。连续几个月震荡消化，黄金区间下轨或有支撑。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，择机加仓。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【铜】市场调整带动铜价回落

周三晚沪铜2510上涨0.19%收于78700元/吨。昨夜伦铜小幅上涨。现货方面，周三上海1#铜现货报价78770，下跌315。市场方面，关税成本压力将向下游传导，美国今年或陷入经济衰退，美国财长表示美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。国内7月主要经济数据整体偏弱，不过国家刺激消费政策等有助于提振市场需求。行业方面，近期进口铜精矿加工费TC有所反弹，但仍维持长期低位，说明全球铜矿供应依然紧缺，短期内供不应求的局面难以扭转，鉴于市场对铜精矿供应的担忧短期难消，预计这将从原料端为铜价提供有力支撑。需求端传统行业特别是房地产投资大幅下行拖累市场需求，但我国电网投资加速与新能源车产量持续攀升，正为铜消费提供结构性支撑。此外“金九银十”临近，加上国内经济复苏以及政策支持的预期，后期季节性需求向好。操作上建议中线滚动做多，沪铜2510参考支撑位77500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】市场整体调整，铝价承压回调

周三晚沪铝2510收盘上涨0.37%收于20565元/吨。昨夜伦铝小幅上涨。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价20520，下跌70。市场方面，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单，美国铝进口关税政策的不确定性正对全球铝贸易和价格产生显著影响。行业方面，8 月上旬仍处传统消费淡季，下游加工企业开工率维持低位，但中旬后 “金九银十” 备货需求逐步启动，铝棒库存小幅去库，铝板带箔订单环比改善。新能源领域，光伏组件8月排产环比持平，新能源汽车零售量同比增速放缓至15%，但政策刺激可能间接拉动建筑用铝需求。需求端总体呈现 “淡季弱现实” 与 “旺季强预期” 的博弈格局，预计铝价维持偏强震荡。操作上建议中线滚动做多，沪铝2510参考支撑位20200元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】市场情绪波动期价震荡

周三晚沪锡2510小幅震荡；基本面，7月份供应端环比微幅提升，6月锡矿进口维持低位；6月份需求新能源领域保持较好，传统领域边际走强，7-8月预期维持刚性需求；库存方面，上周社会库存周度环比微幅减少。消息上：国务院总理强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。国内制造业PMI较弱，但经济有韧性；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】区间下沿有支撑，期价震荡

周三晚沪镍2510小幅震荡，Mysteel现货指数报121325.52元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但政策扰动仍在；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，7月电解镍产量维持高位。需求端，7月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，不锈钢库存较大但边际改善，能源成本大幅波动，矿端弱支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【橡胶】需求忧虑下技术性回调

周三晚橡胶窄幅波动，ru2601收15755元/吨，9-1价差-1000附近。上期所仓单17.6万吨附近。消息面无异动，市场或忧虑需求端减速，消费刺激效力减退。基本面目前产区物候总体正常，进入高产季。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价处于极低位置暗示供应问题不大。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，青岛干胶库存呈横盘态势，去库难度较大。需求方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，7月数据继续疲弱，但国内超大型工程开工揭开了新一轮基建大幕，长期利好重卡需求，重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，7月同比涨42%左右，2025年1-7月，重卡累计销量同比增约10%左右。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率回落，库存在近年同期最高。操作上，多单减仓后持有，ru01支撑位提高至15100附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】受油价和淡季拖累走低

周三晚液化气冲高回落，pg2510收4360元/吨，09-10价差-500元/吨附近。昨日现货广石化续涨50，华南广石化出厂4478，山东最低4420，华东最低4300。成本端，国际油价回升至近期窄幅盘整区间上沿，海外液化气冷冻货价格保持弱势，但海运费目前处于一年半高点。国产LPG商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存回升，港口库容率处于近年区间中位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹至高位。交易所仓单激增至历史最高。美国库存高位继续攀升。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，化工需求环比走高，PDH周度产能利用率环比继续走高至多年区间中位附近，毛利尚可；烷基化产能利用率高位，毛利转负；MTBE产能利用率高位回软，亏损较大。“气/油”比价中性。操作上，可少量多头介入，止损参考4320附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【铁矿石】矿价震荡走高

周三晚铁矿2601合约涨1.57%，报777元/吨。产业方面，本期外矿发运量大幅回升，全球铁矿发运总量环比增加359.9万吨至3406.6万吨，同时，外矿到港量也止降转增，45港铁矿到港量环比增加94.7万吨至2476.6万吨。需求端来看，日均铁水产量环比增加0.34万吨至240.66万吨，铁水产量韧性仍存，港口库存有所回升。综合来看，8月铁矿基本面矛盾不大，铁水产量维持高位，需求有较强韧性，对矿价支撑较强，预计短期矿价维持区间震荡。操作上建议铁矿2601合约多单继续持有，参考支撑位750元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【双焦】区间震荡运行

周三晚焦煤2601合约涨0.69%，报1172.5元/吨；焦炭2601合约涨0.24%，报1684元/吨。焦煤方面，山西地区煤矿复产节奏延续，煤矿开工率小幅回落，煤矿原煤产量微降，不过煤矿精煤库存中止七连降，炼焦煤现货价格小幅回落，焦企开工率和铁水产量维持高位，炼焦煤刚性需求保持韧性。焦炭方面，焦炭第六轮提涨落地，吨焦盈利增加36元/吨至20元/吨，吨焦盈利转正并创年内新高，独立焦企产能利用率提升，铁水维持韧性，焦炭刚需较强，独立焦企和钢厂焦炭库存继续下滑，焦炭总库存持续下降。综合来看，焦煤供应端扰动频繁，供应预期收缩，反内卷政策预期有所反复，预计维持区间震荡运行。操作上焦煤2601合约回调做多，参考支撑位1050元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【螺纹钢】多家钢材检修，钢价止跌震荡

周三晚10合约窄幅震荡，收盘3137涨0.48%。8月20日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价稳中偏弱，上海3290稳，广州3310稳，天津3280稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为10.22万吨，日环比增12.42%。产业方面，钢厂铁水产量维持高位，螺纹钢产量窄幅波动，处于同期偏高，下游需求受高温雨水等季节性因素影响明显转弱，库存累库幅度有所增加；另外成本抬升导致钢厂利润略有收窄。目前钢材呈供稳需弱格局，7月国内房地产、基建等投资继续下滑令钢材需求承压，不过唐山钢企即将陆续限产，钢材供应有望下降，短期供需基本面或有所改善，预计钢价低位存在支撑。操作上，2601合约关注3150附近支撑。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】供需承压，市场弱势震荡

周三晚01合约窄幅震荡，收盘1171涨0.43%。20日全国均价1149元/吨，环比上一交易日跌4。上周玻璃无产线点火或放水，行业开工率环比持稳，周熔量维持稳定，市场产销依旧偏弱，厂家库存继续回升。近期玻璃供需无明显改善，中下游补库意愿不高，厂家库存重回高位，短期期现价格延续弱势运行，远月合约受产能退出预期提振，预计盘面呈近弱远强。操作上，玻璃2601合约参考1150-1260区间震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【甲醇】下游产品反弹，甲醇转张

周三晚，小幅调整，太仓现货基差-90元/吨。数据方面：截止2025年8月20日，中国甲醇港口样本库存量：107.6万吨，较上期+5.42万吨，环比+5.30%，本周甲醇港口库存继续积累，周期内显性外轮计入21.63万吨，江苏主流库区提货尚可，有转口及江内船发支撑，外轮卸货供应下，库存波动有限。观点：甲醇国内开工率回落，但仍处于偏高水平，周度进口量高位维持，进口供应将在8月创历史新高，需求承压，下游开工率走低，港口甲醇库存升至偏高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或承压运行。单边及期权：区间偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】宏观驱动为主，走势震荡

周三晚，小幅调整。观点：原油重心下移，聚烯烃成本支撑减弱，产能投产力度较大，开工率上升，产量偏高，供应端压力仍较大，目前下游开工率偏低，但随着 “金九银十” 需求旺季临近，下游开工率有望延续走高趋势，聚烯烃供需双增，无明显驱动，价格预计震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【PVC】供需弱现实印度反倾销落地

周三晚盘面小幅企稳。昨日现货价格持稳，华东报4800。供应端上周开工率延续上升，产量维持同期最高位。需求端下游制品综合开工率弱稳，管材小幅回升，前期部分受夏季高温影响停工的企业逐步恢复开车。总体看终端仍处于需求淡季，订单不足刚需采购为主。宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面，印度公示最新反倾销落地，对中国大陆加税高于预期及其他国家地区，短期利空显现，关注后期出口数据变化。库存端上游厂库去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足。总体看V供需依旧维持弱势，黑色建材系短线持续偏弱。操作方面，稳健型暂观望，激进型逢高偏空交易，V2601压力位参考5200。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需有所改善但成本驱动不强

周三晚盘面小幅反弹。昨日现货价格持稳，华东报4690。供应端上周产量略有增加。需求端聚酯开工率维持稳定，产量同期高位，终端织造开工率小幅回升，订单表现不温不火。库存端行业库存延续去化，成品方面长丝、短纤小幅去库，瓶片库存维持。成本方面原油弱势关注区间下沿支撑情况，TA加工费小幅反弹，下游产品利润弱稳。总体看短线供需尚可，但外围市场普遍偏弱，估值驱动偏弱，技术面区间震荡。操作方面区间交易，2601合约参考4650-4850。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【碳酸锂】某宜春锂矿公司宣布近日复产

周三LC2511收盘价80980元/吨，跌8.00%。据钢联，电碳价82000元/吨。消息面，8月19日江特电机公告称，此前为了降低生产成本并确保生产设备的安全稳定运行，公司全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司安排停产，目前已完成设备检修，将于近日正式复工复产，供应端紧缺问题有所缓解，盘面出现大幅回落。操作上，建议期货lc2511区间操作，参考（70000,90000），企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】新能源板块回落带动盘面下跌

周三si2511收盘价8390元/吨，跌2.89%。据百川，现货报价约8728元/吨。上周供应变动不大，西南硅厂仍有陆续增加开炉，暂未复产企业并无较强开工意向。下游备货情绪一般，市场成交多以刚需为主。多晶硅企业陆续增产，对工业硅采购计划增加；部分地区铝合金有减产，铝棒产量降低，综合来看预计本周铝棒产量减少。多晶硅需求增加填补有机硅、铝合金降低的需求，工业硅需求端变化不大。目前标准仓单持稳，但行业库存仍持续累库，整体库存高位。综合来看，短期盘面易受政策市场情绪波动，长期来看供需矛盾未有明显改善。操作上建议si2511逢低做多，参考支撑位8000元/吨，或卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】盘面波动趋小

周三晚ZN2510收盘价22300元/吨，涨0.41%。Wind现货报价22130元/吨。供应端，进口矿供应有所收紧，不过炼厂原料库存普遍较高，TC来到一个较稳定的位置。锌锭冶炼厂部分企业产线新增投产提产，国内锌锭供应依旧为增量；锌锭消费仍处在传统淡季，下游终端开工下滑，但刚需仍显韧性。国内外期货交易所库存维持低位。短期内锌价仍受宏观指引，当前美联储9月降息预期小幅回落带动盘面下行，基本面关注镀锌限产落实，锌价大概率维持区间震荡。操作上，建议期货zn2510区间操作，参考（21500,23500），企业考虑卖出虚值看涨期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】底部反弹，短期仍反复

周三晚郑糖2601上涨0.53%收于5689元/吨。昨夜原糖上涨1.66%。现货方面，周三南宁中间商站台报价6000元/吨，报价下调10元，成交一般:南宁仓库报价5970元/吨，报价下调10元，成交一般。市场方面，北半球新作增产预期足，印度产量预估为3490万吨，同比增加18%；巴西制糖比维持高位，原糖走势总体暂时还是偏弱。国内当前处于纯销售期，当前正处需求旺季，工业库存处于低位。但预期进口数量增加，新榨季产量预计继续增加，对国内价格形成压制。但价格超跌以后，成本支撑也逐渐增强。操作上建议适当买入做多，郑糖2601参考支撑位5500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】国内油脂短期或震荡反复

周三晚国内油脂窄幅震荡。豆油2601收涨0.12%，报8418元/吨；棕榈油2601收涨0.44%，报9560元/吨；菜油2601收跌0.18%，报9782元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+150。外盘方面，昨晚CBOT豆油窄幅震荡，马来西亚棕榈油震荡偏强。SPPOMA数据显示，2025年8月1-15日马棕产量环比上月同期增加0.88%。AmSpec数据显示，马棕8月1-20日出口环比增加17.5%。印度排灯节前备货需求启动，使得马棕8月前15日出口大幅增加，利多油脂。据消息，美国EPA或即将公布关于豁免部分小型炼油厂掺混义务的裁决，市场担忧这可能会影响油脂的需求。预计油脂短期或震荡反复。操作上，建议棕榈油01支撑位参考9000附近，豆油01支撑位参考8000。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】缺乏驱动豆粕短期或宽幅震荡

周三晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2601收跌0.03%，报3145元/吨；菜粕2601收跌0.12%，报2590元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆窄幅震荡。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-170。天气预报显示，未来两周中西部的降雨均偏少，但好在温度不高，还需重点关注8月后期的实际降雨情况。ProFarmer周二调查的内布拉斯加州的豆荚数量远高于近三年，印第安纳州的豆荚数量略低于去年，但也处于历史高位水平。美豆单产仍存在不确定性，因为后期天气对作物的生长影响较大。预计豆菜粕短期或宽幅震荡。操作上，建议豆粕2601支撑位参考3000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【鸡蛋】需求不及预期蛋价偏弱运行

周三鸡蛋主力合约低位小幅反弹。现货方面，主产区均价3.10元/斤，低价区报2.76元/斤。据我的农产品网最新数据显示，全国在产蛋鸡存栏量约为12.93亿只，环比增幅1.73%，同比增幅7.04%。新开产持续增加，天气欠佳，终端需求未见明显好转，各环节走货放缓，产区库存累积，蛋价承压，市场信心受挫。主力合约短期压力位参考3300，期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】供大于求猪价承压

周三生猪主力合约区间宽幅震荡。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为13.67元/公斤，低价区报13.00元/公斤。随着猪价跌至阶段性低位，二育入场积极性小幅增加，叠加政策控量的预期，猪价止跌。不过终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。短期需重点关注出栏节奏及二育情绪变化。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。近期行情受情绪影响波动加剧，主力11合约区间宽幅震荡，支撑位参考13460，可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088

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